地产股强势反弹,“私募小魔女”李蓓却在大涨前止损,遭遇流动性危机!减仓认错止损用了一个多星期
2023-06-03 11:19:20 来源:每日经济新闻
今日,地产相关板块表现强势。不过,前期看好地产板块投资机会的“私募小魔女”李蓓,旗下产品却在大涨前认错止损了。
6月1日,半夏投资李蓓在5月月度报告中表示,5月回撤较大,一是持有的地产股和竣工相关地产链条后端建材家电个股大幅下跌;二是商品多仓跌幅远大于持有商品空仓的跌幅。其持有几家几百亿市值国企地产股,减仓认错止损历时一个多星期。
(相关资料图)
而在3月月报中,李蓓曾表示,地产股就好像2016年年初的煤炭股,“我们几乎可以确认,这是10年一遇级别的机会,股价的反应只是时间问题。”
地产板块反弹,李蓓却在大涨前止损
今日收盘,沪指涨0.79%,创业板指涨1.22%。两市赚钱效应明显好转,两市共3400只个股上涨。从盘面来看,地产板块大涨,7只地产股涨停,地产相关产业链比如家居用品、房地产、物业管理、建材等板块午后强势反弹。而地产股的反弹,对于此前看好地产板块的“私募小魔女”李蓓来说,可能是缓解其近期净值回撤的最好安慰剂,不过她却在地产股大涨前止损了。
6月1日,半夏投资发布了5月月报,李蓓在报告中表示,半夏宏观对冲在5月回撤较大,一方面是,持有的地产股和竣工相关的地产链条后端建材家电个股大幅下跌,显著大于指数跌幅。另一方面是,公司持有的商品多仓跌幅远大于持有商品空仓的跌幅。另外,基金规模增大、持仓流动性下降,使得平仓止损的冲击成本比较高,也是回撤较大的原因之一。
据私募排排网数据显示,截至5月31日,半夏投资今年来整体亏损6.04%。
对于净值出现大幅回撤,该公司内部对风控体系进行进一步加强:首先是不仅要控总回撤,也要更好地控制单月回撤。从6月起,除了15%的总风险预算,同步执行单月7%的风险预算,并配套相应的动态风险控制措施。其次是进一步降低持仓集中度,单种商品的名义本金占比上限,从50%下调到40%。第三是要关注流动性,将持仓的规模控制在1周内可以完成建仓/平仓的水平。
对于后期投资计划,李蓓表示,继续持有一些中短端国债作为底仓。持有一些收入稳定成本下降的低估值个股、行业景气度与宏观经济关系很低的低估值个股、行业景气度位于底部且低估值高分红的个股、少量赔率极高对政策高敏感的个股。并用股指期权做保护,控制权益类净仓在个位数。商品当前持有少量套利头寸,一些对冲头寸,多空基本相抵。持续寻找商品基本面分化带来的多空机会。耐心等待年内下一波小库存周期带来的向上修复的机会。
遭遇流动性危机,减仓认错止损历时一个多星期
李蓓还在5月月报中表示,公司在风控框架内持续减仓止损,降低组合的风险值,但是股票方面:持仓的一些个股流动性下了一个台阶,比如持有的几家几百亿市值的国企地产股,日均成交仅三四千万,减仓认错止损的过程花了1个多星期,使得净值的冲击持续了一段时间。商品方面:因为下跌速度过快,止损过程净值滑落也比较多。
对于半夏投资的百亿管理规模,流动性的影响非常明显。在半夏投资3月月报中,李蓓明确提示,以中证1000、国证2000甚至更小的一批股票为代表的小盘股,基本面有向下的驱动,流动性也不再友好,交易结构上已有脆弱性。李蓓认为,地产股就好像2016年年初的煤炭。“我们几乎可以确认,这是10年一遇级别的机会,股价的反应只是时间问题。但考虑到当前股价对基本面的反应太弱,会耐心等待基本面矛盾持续积累,市场情绪改善,上升趋势确认再加仓。”
而今日地产板块的强势反弹,后期是否具有持续性呢?
华辉创富投资总经理袁华明在微信中告诉记者,今天地产板块走好,政策边际改善的预期或许是地产股上涨的更大推动因素。当前地产行业供需两端压力均大,一些个股面临退市风险。但是放在中长期角度看,地产行业产业链长,带动作用突出,地产行业供需两个方向都有政策调整的空间和机会。一旦地产行业政策边际改善,地产板块个股的估值水平可能因此受到较大提振。不过地产行业政策影响大,还需要观察。
黑崎资本创始合伙人陈兴文也在微信中告诉记者,从数据来看,全国商品房销售额和商品住宅销售额均实现同比增长,且商品住宅销售额的增速较快。这表明购房者信心正在逐步恢复,购房需求逐渐回暖。虽然5月份地产复苏趋势还不够强劲,但市场复苏的大势依旧积极向上。随着经济的复苏,人们的收入水平和购买力逐渐提高,购房需求逐渐回暖,这将有助于房地产市场的快速回暖。从行情角度来说,地产股目前已经处于超跌区域,当前时点非常具备性价比。
封面图片来源:每经记者 甄素静 摄
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