加速回归到合理估值，从舍得酒业看白酒板块走强的逻辑

受益于多重超预期宏观刺激政策,白酒板块迅速反弹,连日拉升,多股涨停。9月27日,舍得酒业在早间开盘就触及涨停,斩获了“两连板”。截至收盘,舍得酒业股价54.43元。如果拉长时间线来看,舍得酒业自9月19日以来已累计上涨35.47%,领跑酒类板块。

“在宏观政策利好的大背景下,舍得酒业目前的表现尤为强势。”行业观察人士认为,资本真金白银的“投票”是对舍得酒业价值的认可。因为,在这个存量博弈的市场,资本更看重企业的成长性和确定性,而这正是舍得酒业身上的“两大特质”。

被低估的成长型标的

资本为何重仓白酒股?中国酒业协会分析认为,多项重磅政策是为了支持经济稳增长、提振消费。而在消费行业中,白酒又与地产行业都有着较为明显的正相关性,那么,地产行业的回暖则有望带动白酒等消费行业需求上升。除了市场需求修复的信号外,更重要的是白酒板块价值被低估,舍得酒业就是最好的例子之一。从增长势头来看,过去5年,舍得酒业的核心经营数据连续5年保持较快增长,年复合增长率名列白酒行业前列。其中,归母净利润从5.08亿元增长到17.71亿元,年复合增长率达到28%。对比来看,舍得酒业2023年净利润是2019年的3.5倍,而目前公司总市值181亿元,仅为2019年的1.8倍,可见,当前公司市盈率水平处于历史低位。从投资回报来看,自2020年以来,舍得酒业已连续4年分红,近三年累计现金分红达18.47亿元,累计现金分红/年均归母净利润达117.84%。截至9月27日收盘,舍得酒业股息率达3.92%,在A股酒企中排名第三,展现出颇具价值的投资回报力。从成长潜力来看,舍得酒业目前的行业占比仅为1%,在消费向名酒集中的趋势下,完全具备继续扩大规模和抢占市场的优势。

无论是增长势头、投资回报还是未来潜力,舍得酒业都是一家极具成长性的企业。所以,名酒研究所(ID:MJYJS2024)认为,前期因受宏观大环境影响,舍得酒业的价值才被市场低估;而当白酒行业水涨船高,自然出现了“超跌反弹”现象,这也说明其价值正快速回归到合理估值,非常有利于提振市场的信心。

市场加速筑底,老酒优势是最大确定性

是什么在支撑舍得酒业的成长性?简而言之,老酒优势已经成为其最大的确定性。第一,先发优势。作为坛贮老酒市场化的开创者和引领者,舍得酒2019年就在业内率先实施老酒战略。彼时,舍得酒依托十余万吨优质老酒这张“底牌”,把全部资源都ALL IN在老酒上,将舍得酒全系列都打造成了老酒产品,加速构建“舍得=老酒”的消费认知。

第二,组织优势。老酒战略是舍得酒业企业的长期经营战略,可以依靠组织驱动,聚焦企业大量资源,从生产、销售到消费培育的系统主要围绕老酒战略运转。比如,为了战略性增加老酒储能,舍得酒业从2022年就开启总投资70.5亿元的增产扩能项目。该项目建成后,舍得酒业预计将新增年产原酒约6万吨,新增原酒储能约34.25万吨,年新增制曲产能约5万吨。第三,迭代优势。舍得酒业的老酒战略可以根据市场竞争环境不断进化。7月9日,舍得酒业在北京全面开启“老酒战略2.0”,并公布由企业牵头制定的首个《坛贮老酒(浓香型白酒)团体标准》,向市场全面展示了老酒战略第一个五年计划成果和第二个五年计划目标路线图。综上所述,舍得酒业在老酒这条赛道上构建了系统的优势,这就是企业能持续成长的最大确定性。除此之外,舍得酒业近期在经营层面一系列重大战略举措又加速了调整筑底的过程:8月26日,沱牌80周年庆典,高线光瓶酒沱牌特级T68换装升级发布,开启中国名酒沱牌唤醒焕新之路;在产品上加码沱牌特级T68,有利于舍得酒业做强做众消费市场,孵化新的增长点。9月15日,借助央视新闻直播探厂,舍得酒业向市场全面展示老酒底蕴,加快在消费心智中塑造“舍得=老酒”的认知,持续推动“老酒战略2.0”的落地。9月19日,舍得酒业又赶赴希腊雅典,发布新品舍得酒·中西圣贤加速国际化战略。

9月22日,遂宁市委市政府主要领导会见复星国际董事长郭广昌,大股东和二股东的互动向市场释放出明确的积极信号,要同心赋能舍得酒业健康发展。……从产品、传播到高层信号,一系列战略动作为企业发展注入强劲动能。不难看出,凭借多年的积累,“老酒战略”所形成的“系统性先发优势”将帮助舍得酒业穿越新消费周期。(名酒研究所)

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