公司快评 | 5倍牛股鸿博股份AI业务毛利仅12万，与英伟达的“紧密关系”是真是假？

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每经评论员 毕陆名

今年以来，鸿博股份（SZ002229，股价36.99元，总市值184亿元）涨幅超过5倍，成为A股AI概念股“当红炸子鸡”！此前，公司频频在互动平台和线下调研中谈及与英伟达的合作，以及自己的算力出租业务。然而，公司7月6日晚披露的关注函回复公告却显示，其AI业务的实际情况远不如想象中那么美好。

首先，公司与英伟达的合作并不是独家或特殊的，而是一种普遍存在的代理或加速业务。公司所涉及的创新赋能中心合作项目主要业务为“算力出租、云资源采购一站式服务，人工智能教育培训以及产业实验室”，这些业务并没有体现出公司在AI技术方面的核心竞争力或创新能力。公司也承认自己不了解英伟达与其他公司的合作内容及模式，也就无法说明自己与英伟达的“紧密关系”有何优势或差异。

其次，公司在手的算力出租订单并不多，且金额很小。公司在6月21日问询函回复中披露算力业务已经有两个在手订单，合同金额有多大呢？其实非常小，按上限也达不到信披标准。其称，公司日前披露的在手订单全部已签署正式合同，合同里没有明确合同金额，仅明确了各型号设备单价、服务器设备提供数量、服务期限及结算付款方式等内容。公司按照合同最高上限执行进行测算，合同金额没有达到硬性披露标准，不存在重大合同未披露情形。而公司5月份的算力出租业务收入仅为75.47万元，扣除成本后毛利只有12.51万元。这样的收入和利润水平与公司近两百亿元市值相比显得微不足道。

最后，公司投资建设的北京AI创新赋能中心项目回报率很低，投资回收周期过长。根据可行性研究报告测算，该项目（“项目一期”）首年投入最大，现金流入只有4526万元，但现金流出却达到惊人的2.73亿元，累计所得税税后净现金流量为-2.28亿元。更重要的是，项目随后每年仍要持续投入9000万元左右，到第7年净现金流才回正，而且仅为1105万元。该项目所得税后静态投资回收周期是6.7年，动态投资回收周期则达到11.52年。这样的投资效益难以令人信服。

鸿博股份曾频频谈及AI业务，而5月AI业务实际毛利仅区区12万。鸿博股份与英伟达的“紧密关系”含金量到底几何？笔者认为，股价已疯涨到高位，投资者不宜跟风买入，应理性看待公司在AI领域的真实水平和业务前景。同时，监管部门应当加强对于跨界切入热点概念股的监管和问询，防止市场出现过度炒作和误导投资者的怪象。