医药反腐不影响行业投资价值，预镀镍国产替代时点将至——道达研选

各位老铁，大家好，我是钱研君。

近期市场呈现调整态势，不过白酒、医药等防御性板块的表现相对还是比较坚挺的。

在上周六的道达研选重点关注行业文章中，钱研君分享了白酒板块的投资逻辑，感兴趣的老铁可以去看一下，详见《这个板块基本面触底回升，板块的新一轮牛市要开启了吗？——道达研选》。

(资料图)

接下来，我们一起来看看最近一周券商有哪些值得关注的研报。

医药：反腐不影响行业投资价值

本周价值类板块，分享一下华创证券对医药反腐的研判。

华创证券认为，医药行业发展和进步的核心驱动因素有三：

1）需求。老年人是医药市场的主要消费者，而全球老龄化都在加速，对医药的需求是刚性且持续增长的。

2）创新。创新提供新管线，新管线对冲老产品的降价压力。

3）价格。海外经验来看，美国的创新药专利到期后，价格是一落千丈的。在国内，中国企业也遭遇了价格压力，集采后仿制药的价格显著下降，创新药也会通过定期谈判实现降价。

腐败本身是不合理的，纯粹市场化的运行可能会存在滋生腐败的可能性，但腐败不是医药行业发展的驱动力。反腐对净化行业、鼓励创新、国产替代、甚至产品出海都是利好。

2018年集采之后，很多公司的股价和利润都创出了新高。2023年反腐之后，华创证券认为，医药行业的产业结构将得到优化，优秀企业会进一步发展。2018年集采推进时，医药处于高位；而本轮反腐推进时，医药已历经三年调整。华创证券预计，本次反腐对医药股价的影响幅度更小、周期更短。

预镀镍：国产替代时点将至

本周成长类板块，分享的是预镀镍行业的投资逻辑。

相较后镀镍，预镀镍工艺优势明显。随着工艺完善，预镀镍与后镀镍价差已小，预计后镀镍将逐步被预镀镍工艺所替代。目前车用小圆柱电池主要采用预镀镍钢，大圆柱电池均采用预镀镍钢，行业内新增布局圆柱电池路线的企业也基本采用预镀镍钢。

2022上半年起，全球预镀镍钢供不应求，但全球预镀镍钢产能基本被海外厂商垄断，且海外厂商没有明确的大规模扩产计划。国金证券预计，2023年至2025年，全球预镀镍钢需求分别为21万吨/31万吨/47万吨，复合增速高达45%。

当前已有国产预镀镍产品的性能逼近海外水平，且售价维持比进口预镀镍产品低2000元/吨-3000元/吨，价格优势显著。因此，国金证券认为，预镀镍行业的国产替代时点将至。

草甘膦：供需维持紧平衡

周期类板块，本周分享的是草甘膦行业的投资逻辑。

过去一年，国内草甘膦产量明显下降，同时去年下半年以来，中国向主要农药进口国巴西、美国、阿根廷、澳大利亚等国出口农药数量亦同比处于低位。国内产量下降+出口明显下滑，共同加速2021年及2022上半年累积库存的出清。

东北证券观察到，虽然今年7月份行业开工率有所上行，但是工厂库存仍然在持续下滑，与此同时，草甘膦价格在6、7月持续上涨，从最底部的2.45万元/吨上涨到3.80万元/吨，累计涨幅达到55%。

那么草甘膦的价格能否维持高位呢？

东北证券从短期和长期两个视角来看待这个问题。短期来看，四季度草甘膦冬储即将到来，并且海外终端补库逐渐到来，因此草甘膦需求有望迎来环比持续改善。较长周期维度来看，受到扩产受限、南美种植面积扩大、中国推广转基因等因素的推动，草甘膦的供需关系会进一步改善。综上，东北证券认为，草甘膦价格在较长时间内将保持较高价位。

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由于篇幅有限，今天就给大家分享到这里。“好行业、好公司、好价格”，我是钱研君，期待和你一起聊聊投资有关的那些事儿，祝各位老铁投资成功！

本期道达研选的参考研报如下：

华创证券-医药行业深度研究报告：医药反腐不影响行业投资价值

国金证券-汽车及汽车零部件行业深度研究：受益圆柱电池市场高增，预镀镍0~1国产替代将至

东北证券-基础化工行业：草甘膦供需有望较长时期紧平衡，价格中枢抬升

（钱研君）

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄